作家：李傲华村上里沙兽皇

“本年第四季度，中药产业，尤其是中成药产业迎来了阶段性的低点位置。此外，近几年来，尽头是从2021年三季度以来，国企调动和并购重组在中药产业方面弘扬了相配强的推看成用。”海通证券医药行业打算员张澄在第二届中医药产业生态论坛上默示。

2024年9月24日，证监会发布《对于长远上市公司并购重组市集调动的见解》（以下简称“并购六条”），建议从处事新质分娩力发展、荧惑产业整合、提高监管包容度、升迁走动后果等六个方面长远并购重组市集调动。

Wind数据露馅，SW中药行业指数在2015年傍边达到巅峰，随后一直处于相对低位，并在2019年后与SW医药生物行业指数的差距差距拉大，直至约2021年以后两边差距松开。

图片着手：Wind

张澄指出，中药板块在2016年后的收益率逐渐低于全体医药板块的中枢原因是，中药打针剂使用受限销量逐渐下滑，导致全体中药院内市集增速放缓。2021年在行业政策催化下，中药OTC逐渐取代院内打针剂成为新增长引擎，国企调动加政策支捏下，中药企业治理结构改善显豁。

对于大部分中药企业来说，中枢大单品的销售收入孝顺至关伏击。张澄默示：“曩昔，中枢大单品助力中药企业快速成长，在头部企业中大部分孝顺逾越20%以上的工业收入。由于中药大单品质命周期较长，市集种植速率相对较慢，年销售额在10亿元、20亿元以上体量大单品仍然较为稀缺。”

但受到本年以来零卖药店市集变化的影响，中成药院外市集的销售也有所回落，现时的中枢大单品或难以长久撑捏企业的营收，中药企业们需要打造第二增长弧线。

中康CMH数据库露馅，2024年1-9月，宇宙零卖药店市集累计界限达3848亿元，同比下滑2.2%；扫尾9月份，药品市聚积的中成药市集界限同比下滑2.5%，主要受阿胶、蓝芩等产品需求减少影响。

张澄指出，龙头企业在中枢品种成长到一定体量，内生增速放缓后，外延膨胀将成为伏击的增长模式，中药头部企业办法才智强，账上现款充裕且具备优秀并购整合才智，概况更好地参与并购整合。

Wind数据露馅，中药企业的资金储备分化较为显豁。扫尾2024年三季度末，货币资金逾越100亿元的中药企业有3家，阔别为白云山（600332.SH）、云南白药（000538.SZ）和同仁堂（600085.SH），均为国资控股企业。在货币资金最多的前10家中药企业中，除了济川药业（600566.SH）之外，其余均为国资控股或具备国资配景的企业。

海通证券数据露馅，A股中药上市公司中具备国企配景的企业共21家，其中5家为中央国资实质控股，另16产物备场所国资属性，A股中药上市公司中具备国企配景的企业占比约30%，高于全行业平均水平。这些国企配景的中药上市公司2023年营业收入占中药上市企业全体营收的比例为63%，归母净利润占比为61%，市值占比为60%。中药国企的收入体量与盈利才智在行业中均占据系数上风。

张澄默示，在2020年国企调动三年活动启动之后，国资运转加快注入中药企业。

2020年5月，康恩贝（600572.SH）控股鼓吹康恩贝集团有限公司与浙江省国外交易集团有限公司全资子公司浙江省中医药健康产业集团有限公司订立股份转让契约，康恩贝的控股鼓吹由康恩贝集团公司变更为省中医药健康产业集团，实质适度东说念主由胡季强变更为浙江省东说念主民政府国有钞票监督照顾委员会。

2021年6月，广誉远（600771.SH）公告称，为照顾借款合同纠纷以及股权转让纠纷，东盛集团将其捏有的占公司总股本6.40%的股份过户补偿给晋创投资。股份过户履行完成后，广誉远的实控东说念主也将从郭家学变更为山西省国资委。

2024年以来，国资入主中药企业的趋势仍在捏续。

2024年8月，天士力（600535.SH）公告称，天士力集团过火一致活动东说念主通过契约转让的形状，将其所捏的天士力28%的股份转让给了华润三九（000999.SZ）。完成走动后，华润三九成为天士力的控股鼓吹，中国华润成为天士力的实质适度东说念主，这次并购的总价达到73亿元。

同庚11月，ST九芝（000989.SZ）发布公告称，公司的控股鼓吹、实质适度东说念主李振国与黑龙江辰能工大创业投资有限公司（下称“辰能创投”）签署了股份转让契约，走动完成后，辰能创投捏股比例为24.04%，成为九芝堂控股鼓吹，黑龙江省国资委将成为九芝堂的实控东说念主。

国资的入主对中药企业的发展整合有权贵的作用，张澄建议需要矜恤其中几个要害看成，当先是钞票优化，国企调动助推关系企业通过股权结构优化，剥离协同性较差钞票，更进一步促使企业聚焦中药制造业主业发展，升迁企业全体办法后果；其次，中枢照顾层的变更以及络续出台的股权激发决策，也能为企业发展带来积极作用。

在品牌和营销方面，张澄指出，对于中药企业来说，品牌和渠说念才智至关伏击。到手的营销调动概况推动中枢产品销量的增长。以东阿阿胶（000423.SZ）为例，东阿阿胶在2022年建议“药品+健康破钞品”双轮计谋，推动复方阿胶浆产品2023年终了销售界限快速升迁40%。

“咱们以为中药国企大批凭借悠久的历史传承积淀村上里沙兽皇，在长久的竞争中流传于今，品牌价值在其中弘扬开阔作用，品牌亦然中药国企异日长期发展的中枢竞争力。”张澄默示。